第9章 量化新规强监管

在说量化内容里之前，我们先来吃个瓜，关于量化行业的大瓜。

  据说有过去几个亿买别墅的量化大佬，经历了2月份的股灾，成了倒欠券商钱的负债人；

  还有量化投资巨头产生巨额亏损，也引来证监会的谴责和新政策发布。

  量化是不是从此就不行了？

  我们一起来看下。

  一、详细解读近期的量化市场

  这一波量化圈的地震，还要从春节前说起：

  龙旗、幻方、启林、九坤、卓识、稳博等多家百亿量化私募旗下中证500指增产品节前最后一周的负超额均超过10%，甚至近20%；

  灵均等多家量化旗下中型产品则普遍跌幅超过10%，春节前两周，不少私募净值累计跌幅高达20%，不少产品创下史上最大的跌幅和超额回撤。

  这几天年后开盘后，量化私募的产品业绩也陆续出炉，不少量化净值大幅下跌，甚至出现负超额收益。

  短期内的突然大跌，让量化投资和量化公司受到市场关注。

  其中的多家头部私募公司也有发布产品运行说明，复盘和反思这次事件，向投资者致歉。

  那为什么众多量化公司同时遇到问题？

  因为市场经历了长达2年左右的长期下跌，年前又出现雪球敲入事件；

  年前最后几个交易日里，主力救市资金又突然转移到了中证500指数和中证1000指数，中证500拉涨11.97%，于是大量的资金抛售小市值股票，转而持有中证500指数和中证1000指数成份股，小票发生踩踏，出现流动性危机。

  交易限制和流动性丧失情况下，很多量化管理人慌了，市场上又有很多不好的传言，自己把自己吓怕了，然后纷纷抛掉原来持仓，买入成分股。

  而且有些量化公司是满仓或者高杠杆投资，平常市场正常运行时，靠策略赚的盆满钵满，年前市场切换这些公司没能及时反应，高杠杆变成双刃剑。

  其实还有一个重要原因是，量化投资这个相对年轻的产品，大家对它的印象大多是：超额收益率。

  一年XXX的收益率足够吸引眼球，高收益率也让量化投资近几年高速发展。

  甚至过去很多人把量化妖魔化了，忘记除了高收益外，量化也会存在亏损情况。

  就算现在去百度搜索量化投资，更多讲的还是在讲超额收益率。

  很多投资者习惯了过去关于量化投资的稳定和高收益，结果最新的表现却不好？

  这就导致很多人不太能接受，这种心理是正常的。

  除了投资市场的表现外，这两天监管也出手了，深交所处罚了一家叫“宁波灵均”的量化私募。

  宁波灵均成立于2014年6月，是国内知名的量化私募巨头之一，公司官网资料显示，灵均投资在2018年首次突破百亿规模，至2022年资产管理规模已经超过了600亿元，正在运作中的产品超过700只。

  宁波灵均在春节假期后的第一个交易日，开盘后几十秒内在沪深交易所集中卖出25亿。

  沪深交易所认为，宁波灵均的行为严重影响了正常交易秩序，构成异常交易行为。

  交易所也对宁波灵均的行为进行了处罚：

  从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均管理的相关产品连续实施暂停投资者账户交易的监管措施，即暂停相关产品账户在上述期间在沪深交易所上市交易的所有股票交易，同时启动对宁波灵均予以公开谴责的纪律处分程序。

  不仅如此，量化政策端也有大事情发生：2024年2月20日，量化交易报告制度平稳落地。

  这里要注意下，监管量化交易，不是为了“一棒子”打死量化交易，也不是禁止量化交易这种方式；

  而是在日常监管过程中发现量化交易较多出现交易频率、报撤单频率过高的情况，存在过度运用信息优势，加剧信息不对称等现象，给市场带来的不公平性越来越明显。

  所以监管对于量化市场长期来说是个好事，能更加确保市场的公平和透明性，避免过度集中和拥挤交易，从而减少对市场稳定性的潜在威胁。

  总的来说，之前市场的量化交易通常满仓或高仓位运行，带来更多收益和流动性的同时，再好的策略，在亏损时加了杠杆都会导致巨额亏损。

  拉长时间线，量化市场之前也不是直线向上的，只是我们当前又处于这样的时间点时，感受更深刻。

  交易所谴责的是某家量化公司的某个具体的行为，而不是整个行业，增加监管也是为了行业更安全的运行。

  二、量化投资还行吗?

  答案大概率是还可以进行量化投资。

  因为量化投资核心逻辑，是一种投资工具，之前大家对量化投资的收益有些神化了，不管是什么投资都肯定会有回撤，会有市场表现不好的时候。

  那我们在投资时就应该正视量化策略的波动性，收益率好的时候不盲目追高，收益率不好的时候也不要过度恐慌。

  但是相比其他的投资，量化投资也有一些必须注意的问题：

  1.资金时长适配：

  量化投资大多数是看中长期的收益率的，而不是短期主义的套利。

  就算是量化投资板块里非常牛的西蒙斯的大奖章基金，在接近40年的时间创造了年化接近40%的收益率，在过程中也是四十年如一日的坚持。

  所以大家投资时，一定是闲钱投资，这笔资金短期至少一年内都没有使用需求，再来考虑参与量化投资策略。

  2.跟量化结果操作：

  量化投资的基本逻辑本来就是以多因子选股模型为基本，通过对基本面、量价等因子的筛选，并结合历史数据的统计分析对有效因子进行筛选与组合的投资逻辑。

  是利用电脑代替人脑做判断的一种方式，是根据历史数据看胜率和赢率的游戏，所以量化投资策略本身在筛选时是不带情绪影响的，大家在跟投时不管盈亏，都要跟着量化结果及时切换。


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